Patrones cambiantes de inversión en la región del Golfo: El caso Dubai

Este informe fue publicado primero en el Blog Económico de MEMRI el 14 de agosto, 2007. Por favor véase www.memrieconomicblog.org .

Introducción

El aumento masivo en la renta de petróleo en la mayoría de los seis miembros del Concejo de Cooperación del Golfo (CCG) – Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Bahrein, Omán y Kuwait – ha creado oportunidades sin precedentes para la edificación de infraestructura, el abastecimiento de servicios sociales y al mismo tiempo, oportunidades para inversiones en el extranjero.

Estas inversiones han sido canalizadas a través de dos conductores principales – la adquisición de recursos y la compra de acciones en empresas financieras e industriales de alta calidad. Según el diario de Londres Al-Sharq Al-Awsat del 13 de agosto, los países del Golfo han canalizado $140 billones para las inversiones extranjeras en los últimos tres años. En un tiempo relativamente corto, algunos de los países del Golfo se han vuelto participes respetables en la escena financiera internacional.

Al mismo tiempo, un ambiente de inversión hospitalaria, la privatización de entidades de propiedad del estado, y las perspectivas de tratos mutuamente lucrativos han atraído una entrada masiva de servicios financieros occidentales e industrias a la región del Golfo. La apertura del mercado de bienes y raíces para los inversionistas extranjeros, particularmente en Dubai, ha creado un auge masivo en la construcción que está alimentando el crecimiento económico en una rápida proporción.

El propósito de este artículo es verter luz sobre las actividades de inversión de Dubai, y en el cómo un liderazgo ilustrado y de empresa se ha convertido de lo que fue un pequeño fortín en el desierto sólo hace unas décadas en una metrópolis bulliciosa con una economía vigorosa que está sujeta a ambos la envidia y la emulación.

Incremento en el poder de inversión

Las economías en el Medio Oriente y África del Norte [MOAN] en general han crecido en más del 5% en cada uno de los últimos tres años a causa de los ingresos sustanciales del petróleo. Como los proveedores principales de crudo en la región, los países del Golfo – y, principalmente entre ellos, los Emiratos Árabes Unidos [EAU] – han experimentado niveles sin precedentes de crecimiento.

En contraste con el temprano auge de petróleo de los años setenta y ochenta, sin embargo, estos países no están malgastando sus ingresos de crudo en gastos superfluos, sino más bien están enfocándose en diversificar sus recursos y en sostener su solvencia fiscal a través de esquemas masivos de inversión.

Dubai, uno de los siete emiratos que constituyen los EAU, en particular, ejemplifica las tendencias de inversión del Medio Oriente, principalmente a causa del hecho de que es una potencia en inversión sin necesidad alguna. El emirato busca abrirse a si mismo y extender su alcance dentro de los mercados internacionales para circundar cualquier riesgo que enfrente debido al firme declive de sus reservas de gas y petróleo, que se espera alcancen un vaciamiento dentro de veinte años. Dubai tiene actualmente una fuerte propensión por el sector inmobiliario, pero está aprendiendo a diversificar sus recursos totalmente en su búsqueda de algunos instrumentos financieros altamente productivos.

Los excedentes de las grandes cuentas actuales han permitido que mucha de esta inversión tenga lugar a través de fondos soberanos, que en el pasado, fueron tradicionalmente sostenidos sólo para proteger monedas domésticas y los bancos. La inversión soberana del fondo es una tendencia no limitada a los países del Golfo; el total global de fondos soberanos [1] puede ser de $2.5 billones para finales de este año, y podría alcanzar los $12 billones por el 2015 a causa de una importante apreciación. [2] Los fondos soberanos de la riqueza pueden convertirse pronto en los compradores más importantes de acciones y bonos, y los países petroleros cuentan globalmente con dos tercios de tales recursos.

[www.memrieconomicblog.org presentará pronto una discusión más detallada de las inversiones de fondo soberano y algunas posibles complicaciones por su proliferación].

Atrayendo las industrias occidentales

La generación actual de ministros de la economía e industria en la región del Golfo está principalmente compuesta de hombres que comenzaron sus carreras en el sector privado. Esto se coloca en correlación a los esfuerzos en casi todos los países MOAN para aumentar la privatización de entidades que son propiedad del estado en un esfuerzo por crear una atmósfera de «mercado abierto». Tal como informó el diario del Medio Oriente Al-Sharq Al-Awsat el 8 de agosto del 2007, una empresa de inversión internacional en Kuwait notó que las tendencias de privatización en los países del Golfo – qué están compitiendo entre ellas mismas para convertirse en las próximas «capitales financieras» globales – son reflejadas en el flujo de capital privado sobre las acciones públicamente comercializadas y otros instrumentos financieros. En el 2006 esta cantidad ascendió a $7.07 billones, lo cual fue un 61.6% de aumento durante el año anterior.

Mientras los niveles de inversión regional se elevaron copiosamente, de ambas fuentes privadas y públicas, los fondos de inversión privados locales están luchando por obtener acceso a los mercados americanos y europeos para que los accionistas puedan disfrutar los ingresos aun más altos en sus recursos. Al final, esto ha arrastrado a muchos servicios e industrias occidentales, atraídos a la copiosa cantidad de fondos que la proximidad a los inversionistas potenciales pueda rendir, en la región del Golfo.

El grupo Carlyle LP dice que el Medio Oriente es ahora el “punto caliente” para los tratos de equidad privados, y HSBC informa que tanto como un tercio de todos los proyectos de finanzas involucran a proyectos del Medio Oriente. [3] Dubai es un punto focal particular de esta actividad. El presidente ejecutivo de la compañía de servicios de crudo Halliburton ha optado recientemente re localizar al menos parte de los cuarteles generales de la compañía y oficinas ejecutivas principales desde Houston a Dubai. Otros compradores probables de propiedad en el emirato incluyen a Oracle, Cisco y Microsoft. [4]

De hecho, Dubai se ha convertido en tierra fértil para una presencia económica occidental con sus zonas de libre comercio, en donde las compañías no son catalogadas por los requisitos de los EAU donde todas las entidades sean de posesión mayoritaria de una nacional de los EAU. Varias empresas de tecnología de información, bancos de inversión y corporaciones mediáticas se han adherido a si mismas a estos territorios, y funcionarios esperan que la finanzas solas cuadrupliquen su contribución al PIB del emirato a $15 billones para el año 2015. [5]

Bajos aranceles, bajo riesgo de la moneda, la ausencia de restricciones en la repatriación de ganancias, una burocracia nacional pequeña, y leyes de los EAU que prohíben los impuestos a las ventas y a las corporaciones ayudaron al número de proyectos Greenfield [ciertos tipos de riesgos de inversión] sólo dentro de Dubai para elevarse de 88 en el 2002 a 215 en el 2005. Como tal, el crecimiento no petrolero tiene el promedio anual del 10.6% durante los últimos cinco años. [6] A su vez, los medios de inversión orientados por el estado tales como Dubai Capital Internacional, Istithmar [compañía de inversión] e Inversiones DIFC han tomado demarcaciones en HSBC, Standard Chartered Bank, Blackstone [fondo de equidad privado] y el Deutsche Bank (Banco Alemán).

Qatar está siguiendo los pasos de Dubai, anunciando el 16 de julio del 2007 la unificación de su sistema regulador, y su intención de re escribir los códigos legales ya anticuados para las transacciones financieras y comerciales que pueden actuar como barreras en la entrada a empresas internacionales.

En una escala menor, muchas compañías americanas se están mudando a la región para sostener la industria del azúcar, que ha tenido que desarrollarse rápidamente después de que la Organización de Comercio Mundial cubriera la exportación de azúcar de la U.E. en julio del 2006. Con el número grande de buques de transporte del Golfo, es un imán para mucho del medio billón de dólares a ser invertido en la producción del rendimiento de azúcar.

Un estudio de Mastercard también indicó que la confianza del consumidor en la región está a todo lo alto, y así las compras están remontándose en Kuwait, Arabia Saudita, Qatar y los EAU. Debido a esto y el declive del dólar, a los que todos los dineros del Golfo están fijados con la excepción de Kuwait, algunos productos americanos están siendo empujados. Por ejemplo, junio fue el mejor mes para General Motors en el Golfo Pérsico porque sus automóviles disfrutaban de una ventaja sobre los automóviles japoneses y europeos. [7] Si la tendencia de compras continúa, otro fabricante occidental puede ser atraído a la órbita del Golfo.

Expandiendo horizontes

Mientras la banca occidental, financiera, y las industrias de tecnología de la información están siendo atraídas rápidamente a los países del Golfo, las inversiones del Golfo no necesariamente le están dando el trato preferencial al hemisferio occidental que ha sido principalmente responsable por su explosión de poder financiero.

Mientras es cierto que varias compañías del emirato invirtieron $3.5 billones en el último año americano, [8] muchas de esas mismas compañías también están desviando su interés a los mercados asiáticos a causa de un dólar en descenso y debido a la diversificación:

– Dubai Internacional Capital y DIFC Investments están trabajando para extender su alcance en Pakistán, India y Corea del Sur.

– El brazo de bienes y raíces Istithmar, el cual es parte del grupo de compañías Dubai World, planea aumentar el 5% de sus recursos que este ha invertido en Asia a 30% dentro de cinco años. [9]

– La firma gubernamental Dubai Emaar es responsable por el auge de viviendas que tiene lugar a través de Asia, afianzando más recientemente un trato para construir un proyecto de 1,200 hectáreas, puesto en la prístina Mandalika Beach, estimado en $600 millones de dólares en valor. [10]

– Las exportaciones restantes de petróleo en Dubai están siendo usadas para ayudar a lanzar el Intercambio Mercantil de Dubai, un proyecto conjunto con Nymex el cual tiene por fin crear un mercado de entregas a plazo para el petróleo del Medio Oriente exportado a Asia.

– Dubai Ports world (Puertos del Mundo), en su esfuerzo por doblar su capacidad en 10 años, está desarrollando terminales en China, India, Vietnam y Pakistán.

Ha habido también una tendencia incrementada de inversiones a través de la frontera dentro del Golfo y las regiones mayores MOAN. Parte de la razón detrás de esta tendencia es un sentimiento en el mundo árabe posterior al 11 de Septiembre de que Occidente, y sobre todo los Estados Unidos, no es bienvenido a la inversión árabe. Este temor no parecía completamente infundado en el 2006, cuando la Cámara de Representantes americana pasó una ley prohibiéndole a Dubai Ports World obtener operaciones de puertos en las principales ciudades americanas, citando que la financiación de Al-Qaeda habían pasado por los bancos de los EAU, aunque sin el conocimiento del gobierno, antes del 11 de Septiembre. [Esto causó una confrontación entre el Congreso y la Casa Blanca, que apoyaron el trato, y mucha de la controversia que sucedió].

Como ejemplo, las más recientes declaraciones de prensa de la compañía de construcción Emaar no discuten el desarrollo occidental, sino un contrato de $500 millones para construir los sitios de entretenimiento Samara Dead Sea Golf y Beach resort en Jordania, y un memorando de entendimiento con una compañía de energía saudita sobre los planes para la construcción de un ciclo abierto de una planta de poder de turbinas a gas para la Ciudad Económica del Rey Abdullah en Arabia Saudita.

Fusiones y adquisiciones

La televisión por satélite árabe le ha permitido a las compañías del Golfo desarrollar marcas regionales fuertes, y luego llevar su negocio a un nivel global. Los ingresos sustanciales producidos por esta tendencia han permitido que más fusiones y adquisiciones tengan lugar. Por ejemplo, la compañía Qatar Telecomunications pagó $3.7 billones por el 51% de unas acciones de la Cía. de Telecomunicaciones Móvil Nacional de Kuwait, mientras Abraaj Capital, la empresa de equidad privada más grande del MOAN, pagó alrededor de $1.4 billones por el fabricante de fertilizante del sector privado más grande de Egipto. [11]

Los embarques y condiciones donde el Golfo se ha encaminado a estos medios comerciales significan que también está incrementando sus cadenas de comercio con Irán. Cada año, químicos, equipo de producción de petróleo, y tecnología de informática entran en Irán vía los EAU que, en teoría, ayuda a Irán en su búsqueda por desarrollar su industria y volverse más autónoma económicamente. Los Estados Unidos también sospechan que algunos equipos transbordados a través de los puertos de Dubai pueden haber sido usados por Irán para su programa nuclear.

Conclusión

Estos modelos de inversión colocan a la región del Golfo, y especialmente a los EAU, en una posición privilegiada. Mientras las relaciones aumentan en número y profundidad dentro de ciertos mercados, a saber Irán y China, los lazos diplomáticos con Washington y Europa probablemente sentirán de vez en cuando un apretón.

Los fondos de la riqueza soberana están colocados para crecer a corto y mediano plazo al menos, y mientras lo hacen es inevitable que la oscilación económica sostenida por los países del Golfo, por la naturaleza de su apetito voraz para la inversión extranjera, aumentarán dramáticamente. Por supuesto habrá repercusiones a este nuevo esquema de inversión soberana. Pero uno debería esperar que las industrias occidentales, especialmente los servicios financieros, continúen convergiéndose y provean al burbujeante mercado del Golfo. Al mismo tiempo, los mercados asiáticos – especialmente los sectores inmobiliarios – podrán contar con la continua atención de las poderosas productoras del recurso petrolero.

* Bianca Gersten es investigadora en www.memrieconomicblog.org .