A medida que nos acercamos al final de 2023, mientras el gobierno ruso celebra un crecimiento económico «saludable» de alrededor del 3%,[1] los rusos comunes y corrientes parecen estar preocupados por el rápido aumento de los precios minoristas. A finales de noviembre, el costo de muchos productos alimenticios (incluidos los plátanos y los huevos «de referencia»), los bienes básicos y los servicios registraron un salto sólido: los huevos son ahora un 23%, más caros que hace un año, las aves de corral un 26%, los plátanos un 47%. , naranjas 80% y tomates 121%.[2] En su intento de luchar contra la aceleración de la inflación, el Roskomnadzor, la Agencia Ejecutiva Federal Rusa responsable de monitorear, controlar y censurar los medios de comunicación rusos, bloqueó un popular sitio web «Precios hoy» donde se comparaban diferentes precios en todo el país.[3] En tanto, mientras el Banco de Rusia revisa gradualmente su pronóstico de inflación para 2023 del 5% al 7,5%, como se publicó en julio,[4] el Kremlin está abordando el tema con mucha frecuencia, ya que se ha convertido en un motivo de preocupación entre la población rusa.
(Fuente: Rbc.ru)
La inflación en Rusia es diferente a la de Occidente
¿Qué tan serio es el desafío? ¿Puede causar un descontento visible en la sociedad rusa? Contrariamente a muchos expertos, yo diría que el problema es un poco exagerado y que el gobierno, en cierto sentido, está combatiendo un fenómeno que él mismo ha creado, aunque por diferentes medios y por diferentes razones.
La inflación en Rusia es muy diferente de la que se observa en los países occidentales, donde se debe principalmente a una oferta monetaria excesiva o a aumentos significativos en los precios de algunos bienes, como ocurrió con el petróleo en los años setenta y principios de los ochenta y, en gran medida, con el petróleo. menor grado, el año pasado. En Rusia, la situación parece diferente en al menos dos aspectos.
Por un lado, el país es extremadamente dependiente de las importaciones: en algunos sectores, la dependencia es cercana al 100%. Algunos estudios han demostrado que, tras la guerra en Ucrania, un ruso gastaría el 73% de su dinero en alimentos y productos básicos de uso diario. Dado que se importan el 25% de los productos alimenticios y el 50% de los bienes de consumo, esto significa que los bienes importados representaron entre el 34 y el 37% de los gastos de consumo.[5] Por lo tanto, un aumento del 10% en el valor del dólar (o yuan) se traduce en un aumento de los precios del 2,5-3,5%.
Por otro lado, el gobierno ruso está acostumbrado a aumentos periódicos de tarifas y costos de bienes y servicios suministrados por grandes empresas estatales, desde Gazprom hasta los Ferrocarriles Rusos. Esto mejora las condiciones financieras de estas empresas –por ejemplo, las tarifas del gas aumentarán alrededor de un 20 % en el próximo año y medio [6], después de haber aumentado dos veces en 2022 [7]–, pero aumenta la presión inflacionaria en todo el país.
La creciente oferta monetaria también cuenta, principalmente porque parece que estos días el Ministerio de Finanzas de Rusia está «vendiendo» al Banco de Rusia dólares y euros ficticios que prácticamente se guardan en el Fondo Nacional de Riqueza, pero que están congelados por las autoridades financieras occidentales. Este esquema permite al gobierno transferir la moneda fuerte imaginaria a la cuenta del Banco de Rusia y obtener en su lugar rublos reales.[7]
La inflación rusa no sólo difiere de la inflación occidental, sino que parece que históricamente la economía rusa no le tiene tanto miedo. Lo que cuenta es el entorno empresarial y la política regulatoria del Estado, mientras que los aumentos de precios no parecen ser demasiado perjudiciales. En el año 2000, cuando el crecimiento anual del PBI alcanzó el récord postsoviético del 10%, [9] la inflación oficial se situó en el 20,2% anual,[10] mientras que el auge económico de 2000-2007, durante el cual el PBI aumentó un 74% y los ingresos reales disponibles aumentaron un 240%, se produjo cuando la inflación anual promedio ascendió al 13,7%.[11] Para comparar: entre 2012 y 2021, cuando las cifras de inflación promedio disminuyeron a menos del 6,5% anual,[12] el crecimiento del PIB se desplomó a menos del 1% anual,[13] y los ingresos reales disponibles se estancaron durante aproximadamente una década. Por lo tanto, la aceleración de la inflación no debe verse como una tragedia; mucho más inquietante es cómo las autoridades financieras quieren contrarrestarla.
Luchando contra la inflación
El gobierno ruso tiene varios medios para luchar contra la inflación. Puede, en primer lugar, frenar el aumento de la oferta monetaria, en segundo lugar, controlar el tipo de cambio del rublo, en tercer lugar, aumentar el tipo de interés oficial y, en cuarto lugar, abstenerse de los aumentos de precios introducidos por las empresas estatales.
Entre estas cuatro medidas, las autoridades parecen depender únicamente de las decisiones monetarias del Banco de Rusia. En los últimos cinco meses, la tasa de interés clave se elevó cuatro veces: del 7,5 al 15% anual, y podría llevarse al 17% en diciembre. El Ministerio de Finanzas y el Kremlin elogiaron los esfuerzos del Banco de Rusia, aunque es posible que no puedan solucionar el problema.
Si observamos la evolución de los mercados financieros rusos, es posible ver que en 2022 y 2023 hubo dos oleadas de aumento de precios, y ambas dependieron específicamente del tipo de cambio y del tipo de cambio clave.
Después del inicio de la guerra, los precios se dispararon más del 9% en marzo y abril, mientras que la tasa clave en ese momento se elevó al 20%, y se mantuvieron casi sin cambios de mayo a diciembre cuando la tasa clave cayó al 7,5%. [14] ¿Por qué sucedió? El factor más crucial fue el tipo de cambio que se disparó a casi 140 rublos por dólar en marzo, pero que fue derribado por la orden del gobierno de vender todos los ingresos en divisas fuertes por rublos.[15] Este requisito, combinado con una enorme entrada de divisas extranjeras provocada por los precios récord de la energía en Europa, hizo que el valor del rublo haya vuelto a casi 50 rublos por dólar, arrastrando los precios hacia abajo desde sus máximos de abril. Los precios minoristas disminuyeron todos los meses de mayo a septiembre.
Desde octubre de 2022 hasta julio de 2023, las tasas de inflación mensual aumentaron un 300%, mientras que el Banco de Rusia mantuvo las tasas intactas. La razón, diría yo, fue el tipo de cambio, que volvió a bajar a 90 rublos por dólar, provocando un fuerte aumento en los costos de importación. Cuando el dólar alcanzó los 100 rublos a mediados de agosto, el Banco comenzó a aumentar el tipo,[16] pero no pasó nada grave: se alcanzó el mismo tipo una vez más a principios de octubre y los precios continuaron subiendo.
Luego, este otoño, cuando el 11 de octubre el presidente ruso Vladimir Putin volvió a introducir una venta obligatoria de divisas fuertes (el decreto emitido en los primeros días de la guerra había sido revocado en junio de 2022),[17] y desde entonces el rublo se ha apreciado aproximadamente un 12% y desde hace más de un mes cotiza por debajo de los 90 rublos por dólar. En mi opinión, si el gobierno se toma en serio la lucha contra la inflación, debería presionar aún más al dólar a la baja endureciendo las regulaciones monetarias, ya que los acontecimientos de 2022 confirman que los precios son mucho más sensibles a los tipos de cambio que a las políticas crediticias.
No hay una buena fórmula para luchar contra la inflación
En lugar de contrarrestar los aumentos de precios, los aumentos de las tasas de interés en Rusia pueden tener un efecto proinflacionario. Las corporaciones simplemente agregan los costos crecientes a los precios de los productos, mientras que los clientes no tienen otra alternativa que comprarlos. Las corporaciones «federales» comenzaron a solicitar al gobierno que compensara los costos crecientes del crédito (muchas ya lo han hecho en los últimos meses,[18] incluido el Correo Ruso, que recientemente fue acusado de crear «gastos no justificados» valorados en 24,5 mil millones de rublos sólo en 2022, lo que presumiblemente benefició a su gestión),[19] y por lo tanto los gastos presupuestarios están aumentando, al igual que los costos del endeudamiento público.
Además, los aumentos de las tasas de interés no impiden que las empresas ni las personas se endeuden, ya que creen que los precios de los bienes y activos aumentarán y compensarán los mayores costos de endeudamiento (en los últimos meses, la emisión de préstamos hipotecarios alcanzó nuevos récords). [20 ] Por tanto, la política del Banco de Rusia beneficia principalmente al sector financiero. Se espera que los beneficios de impuestos de los bancos comerciales rusos superen este año el récord de 2021 y alcancen casi los tres billones de rublos.[21]
Como ocurrió en la década de 1990, el gobierno demostró varias veces que detener la inflación mediante altas tasas de interés era un fracaso, ya que también se vio obligado a reducir la oferta monetaria al no pagar sus cuentas a las empresas y, por lo tanto, arruinar la economía. En 1997, después de seis años consecutivos de contracción, la situación se volvió casi «normal» cuando la inflación se desaceleró hasta el nivel más bajo de los años 1990 del 11%.[22]
Por lo tanto, el gobierno no tiene buenas opciones para combatir la inflación: si baja el tipo de cambio, esto causará una disminución en los ingresos presupuestarios, pero si opta por aumentar las tasas de interés, los desembolsos presupuestarios crecerán significativamente.
La inflación no se estabilizará en los próximos meses
La situación parece especialmente sombría ya que el Kremlin necesita cada vez más dinero para financiar su guerra en Ucrania. En el presupuesto recientemente adoptado para 2024-2026, el Ministerio de Finanzas afirma que el déficit se limitará a alrededor del 1% del PBI para cada uno de estos tres años, pero el mismo ministerio proyecta que la deuda pública rusa aumentará desde los 25,1 billones actuales a más de 40 billones para finales de 2026; este crecimiento, diría yo, equivale al 9% del PBI de 2023 y no al 3-4%, como sería si solo se añadieran entre 1,5 y 1,7 billones de nueva deuda cada año. año.[23]
Las autoridades rusas aumentarán tanto el endeudamiento como la «venta» de fondos inexistentes del Fondo Nacional de Riqueza, aumentando así la oferta monetaria para todos los años venideros. En 2022, el indicador M2 se disparó un 24,4% y en 2023 aumentará no menos del 20%.[24] Hoy en día, el dinero está encerrado en la economía nacional y gran parte de él fluye directamente a los bolsillos de la gente, debido al aumento de los salarios en el sector industrial militar y a los crecientes pagos a los militares en primera línea, así como a los familiares de los muertos en combate. Por lo tanto, se puede esperar que la inflación no se estabilice en los próximos meses (el Banco de Rusia también confirma que los precios aumentarán intensamente a principios de 2024,[25] y hay pocas posibilidades de llevar la inflación a su punto de referencia del 4% el próximo año).
Por último, pero no menos importante, también se espera que los aranceles aumenten rápidamente. Ya había mencionado el aumento del precio del gas, pero, a partir del 1 de diciembre, se permitió a los Ferrocarriles Rusos aumentar sus tarifas de transporte de mercancías y de pasajeros en un 10,75%.[26] El gobierno es consciente de la dependencia del pueblo del petróleo, el gas y el transporte, y permite un aumento de sus costos. Mientras que el aumento (oficial) de los precios al consumo representó solo el 6,7 % en octubre de 2023 en comparación con octubre de 2022,[27] el aumento de los precios de producción durante el mismo período alcanzó el 16,7 % y el aumento de los precios de la energía y los productos básicos alcanzó su punto máximo, al 41,2%[28], lo que abre posibilidades para otra ronda de aumentos de los precios al consumidor.
Parece que el Kremlin no tiene alternativa a esta tendencia porque las corporaciones más grandes de Rusia, y en primer lugar Gazprom, están sufriendo enormes pérdidas por su desconexión de los mercados occidentales. Las reservas financieras de Gazprom, por ejemplo, disminuyeron en más de un billón de rublos en los últimos 12 meses, lo que obligó a la empresa a recortar sus inversiones y permitió especular sobre enormes pérdidas en los próximos años.[29]
Conclusión
Antes de resumir la historia de la inflación rusa, diría que parece que los organismos estadísticos rusos están tratando de describir el problema como mucho menos grave de lo que es. Esta tendencia no es nueva. Por esta razón, los analistas calculan la llamada «inflación percibida», o aumento de precios, como lo siente la mayoría de la población.
Lo interesante es que el pueblo ruso casi está de acuerdo con las estimaciones oficiales en tiempos de crisis, cuando los precios suben rápidamente, pero cuando la crisis parece haber terminado, las estimaciones comenzaron a divergir (la diferencia entre las dos cifras puede ser tan pequeño como 40-60% en tiempos «difíciles» pero aumenta a casi el 300% en tiempos «relajados»).[30] Esto también me lleva a la conclusión de que la inflación en Rusia parece un fenómeno bastante persistente y vencerla es bastante difícil de lograr.
¿Pueden tener éxito los esfuerzos antiinflacionarios del gobierno ruso? Yo diría que la respuesta a esta pregunta depende de dos factores. Por un lado, la inflación puede reducirse si las autoridades mantienen fuerte el rublo, tal vez incluso acercándolo a 80 rublos por dólar, y se abstienen de aumentar más los tipos de interés y de indexar las tarifas de los monopolios estatales. Por otro lado, el gobierno debería «dulcificar» de alguna manera la situación ya existente. El presidente ruso Vladimir Putin intentó hacer esto recientemente aumentando el salario mínimo en un 18% a partir del 1 de enero de 2024.[31] Sin embargo, estas medidas pueden hacer subir la inflación.
El Kremlin puede hablar mucho de luchar contra la inflación, pero carece de determinación para utilizar todas las palancas existentes para detenerla, ya que chocará con demasiados intereses que tienen tanto el Estado ruso como sus corporaciones estatales. Por lo tanto, mi pronóstico es que en 2024 la inflación puede ser incluso mayor que en 2023, pero al mismo tiempo el aumento de los salarios nominales bien puede compensar sus efectos y permitir que los ingresos reales disponibles crezcan (por supuesto, no en la misma cantidad) para todos los grupos de ingresos).
¿Puede el aumento de la inflación afectar la «estabilidad» social en Rusia y causar malestar público en el año «electoral»? Excluiría esa posibilidad porque el ritmo de la inflación es ahora demasiado bajo para ser considerado un factor de cambio: debería aumentar al menos a un 25-30% anual para convertirse en un fenómeno «político». Además, el pueblo ruso reacciona con mayor frecuencia a tendencias o acciones económicas dirigidas a algunos grupos sociales, mientras que la inflación, al menos en teoría, afecta a todos. Por lo tanto, espero que los rusos toleren los problemas actuales y permitan que el gobierno aplique sus políticas sin cambios.
*El Dr. Vladislav Inozemtsev es asesor especial del Proyecto de Estudios de Medios Rusos de MEMRI y fundador y director del Centro de Estudios Postindustriales con sede en Moscú.
[1] Interfax.ru/russia/931094, 17 de noviembre de 2023.
[2] Moscowtimes.ru/2023/11/24/banani-v-rossii-podorozhali-rekordno-s-2000-goda-iz-za-devalvatsii-rublya-a114121, 24 de noviembre de 2023.
[3] Precios.day/news/36
[4] Rbc.ru/finances/21/11/2023/655cb60b9a7947706d524f45, 21 de noviembre de 2023.
[5] Vaael.ru/ru/article/view?id=2144, 2022; Alta.ru/external_news/88669/, 4 de abril de 2022.
[6] Rg.ru/2023/07/10/truby-v-seti.html, 10 de julio de 2023.
[7] Forbes.ru/finansy/477995-tarify-na-kommunalku-dla-naselenia-povysat-vtoroj-raz-v-2022-godu, 23 de septiembre de 2022.
[8] Svoboda.org/a/rossiyskie-tryuki-s-rezervami-kak-uspeshno-potratitj-to-chego-net/32237085.html, 25 de enero de 2023.
[9] Data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG?locations=RU
[10] Yровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8
[11] Data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG?locations=RU; Yровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84%D0% BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8
[12] Yровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8
[13] Data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG?locations=RU
[14] Yровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8; Cbr.ru/hd_base/keyrate/
[15] Rbc.ru/politics/28/02/2022/621c7d2b9a79474bff316771, 28 de febrero de 2022.
[16] Cbr.ru/hd_base/keyrate/
[17] Interfax.ru/business/925406, 11 de octubre de 2023.
[18] Finance.rambler.ru/economics/51694114-goskompanii-poprosili-rossiyskie-vlasti-subsidirovat-stavki-po-kreditam/
[19] Kommersant.ru/doc/6367351, 1 de diciembre de 2023.
[20] Forbes.ru/finansy/493090-dom-rf-sprognoziroval-rekord-po-vydace-ipoteki-v-rossii-v-2023-godu, 19 de julio de 2023.
[21] Forbes.ru/finansy/496003-analitiki-sprognozirovali-novyj-rekord-cistoj-pribyli-bankov-rossii-v-2023-godu. 7 de septiembre de 2023.
[22] Yровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8
[23] Iz.ru/1606907/sofiia-tokareva/biudzhet-rf-na-2024-2026-gody-priniat-glavnye-tcifry, 17 de noviembre de 2023.
[24] Interfax.ru/business/884031, 31 de enero de 2023; Cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/
[25] Finam.ru/publications/item/prognoz-tsb-rf-po-stavke-na-2024-god-vyglyadit-zhestkim-20231027-1902/, 27 de octubre de 2023.
[26] Tass.ru/ekonomika/18821239, 22 de septiembre de 2023.
[27] Rosstat.gov.ru/storage/mediabank/177_10-11-2023.html
[28] Rosstat.gov.ru/storage/mediabank/163_18-10-2023.html
[29] Lenta.ru/news/2023/11/07/losses/, 7 de noviembre de 2023.
[30] Finam.ru/publications/item/cb-otmechaet-snizhenie-inflyacionnyx-ozhidaniiy-naseleniya-20220525-093237/, 25 de mayo de 2022.
[31] Publication.pravo.gov.ru/document/0001202311270020, 27 de noviembre de 2023.
