Desde el comienzo mismo de la guerra de Putin contra Ucrania, muchos expertos (incluyéndome a mí, al menos durante varios meses) habían estado prediciendo que la economía rusa colapsaría debido a las sanciones occidentales, el aumento vertiginoso de los gastos militares y una disminución de la fuerza laboral activa causada por la masiva movilización y tremendo éxodo de jóvenes y autodidactas del país. Casi todo lo que esperaban los analistas ha sucedido, pero no destrozó la economía rusa; al contrario, en algunos aspectos la ha consolidado y fortalecido.
A finales de 2023, cuando la economía rusa registró un crecimiento del 3,6 %,[1] el PBI del país superó las cifras de 2021, y muy recientemente el FMI revisó sus proyecciones para 2024 al alza del 1,1 al 2,6 %.[2] ¿Por qué pasó esto? Yo diría que la razón puede residir en un cambio dramático en la estrategia económica del Kremlin, que presupone una ruptura entre el impulso de acumular enormes (y a menudo innecesarias) reservas monetarias y una política de estimular la economía a través de una financiación presupuestaria ampliada, incluso cuando las finanzas públicas no están en perfectas condiciones y la deuda pública va en aumento.
Para fortalecer este argumento, quisiera recordar que durante la primera parte del gobierno de Putin –desde aproximadamente 2000 hasta 2013– el presidente y su equipo económico estaban preocupados por la idea de limitar el gasto público y acumular reservas que podrían ser necesarias si Rusia se encontrara con algún tipo de crisis. Por supuesto, esta tendencia no implicaba los métodos utilizados durante la época de Yeltsin, cuando el gobierno simplemente se negaba a pagar a los contratistas el dinero que les debía y emitía algunos sustitutos monetarios, creyendo que esa era la mejor manera de limitar la oferta monetaria, pero, de hecho, estaba creando lo que los economistas Clifford Gaddy y Barry Ickes alguna vez llamaron «la economía virtual de Rusia».
(Fuente: Twitter)
Putin seguía obsesionado con la idea de que Rusia debería acumular enormes cantidades de dinero para sentirse segura
En la década de 2000, el presidente Putin contribuyó al restablecimiento de las transacciones monetarias normales en la economía rusa, pero seguía obsesionado con la idea de que el país debería acumular enormes cantidades de dinero para sentirse seguro. Durante este período, el presupuesto federal de Rusia registró un superávit anual promedio del 0,39 % del PBI (mientras que en Estados Unidos el déficit promedio se mantuvo en el 3,6 % para los mismos años).[4] La deuda externa del gobierno, denominada en su mayor parte en dólares estadounidenses, euros y libras, disminuyó de 158.700 millones de dólares el día en que Putin llegó al Kremlin a menos de 45.000 millones de dólares a principios de 2008, mientras que el Fondo de Estabilización, establecido e inaugurado en 2004, se llenó con 156.800 millones de dólares ya cuando estalló la crisis de 2008.
Esta estrategia cambió un poco más tarde, cuando la caída de los precios del petróleo en 2015 y 2016 y la pandemia de COVID-19 corrigieron las cifras presupuestarias, pero el Kremlin todavía no estaba dispuesto a gastar mucho e hizo todo lo posible para reponer los fondos de reserva y aumentar una vez más las reservas agotadas; incluso diría que todo esto fue un factor importante detrás del prolongado estancamiento económico que se produjo entre 2013 y 2021 (durante todo este período, el PBI de Rusia aumentó apenas un 8,5 %, progresando así un poco menos del 1 % anual).[5]
La guerra en Ucrania ha cambiado mucho desde que el Kremlin se dio cuenta de su alcance y duración probable a mediados de 2022. A partir de ese momento, el gobierno ruso asignó mucho más dinero al ejército (las cifras oficiales sugieren un aumento de alrededor de 3,6 billones de rublos en 2021 a 10,8 billones de rublos en 2024) [6] y aumentó los pagos al personal militar, tanto los que todavía luchando como los muertos en combate (los pagos mensuales a un soldado contratado se dispararon de 40.000 rublos a más de 200.000 rublos por mes, y la bonificación especial de inscripción aumenta casi todos los meses).[7] Esta tendencia dio como resultado la eliminación del tabú sobre la financiación de la deuda, y las proyecciones presupuestarias ahora permiten al gobierno aumentar la deuda pública de Rusia en alrededor de 15 billones de rublos para 2026.[8] Esto se puede hacer fácilmente, diría yo, ya que los depósitos individuales en los bancos rusos superaron los 45 billones de rublos a principios de 2024 (excluyendo el dinero de las cuentas de depósito en garantía relacionadas con las hipotecas)[9] y porque los bancos pueden comprar bonos gubernamentales y darlos al Banco Central como garantía: esto permite al gobierno pedir prestado a tasas efectivas inferiores a la tasa de inflación, ya que tres cuartas partes de las ganancias del Banco Central regresarán al presupuesto federal.[10] También agregaría que los déficits actuales (alrededor del 1,9 % del PBI para 2023),[11] en comparación con el crecimiento del PBI del 3,6 %,[12] parecen más impresionantes que en Estados Unidos, donde el déficit del 6,3 % del PBI en 2023 permitió a la economía crecer un 2,5 %.[13]
Rusia decidió utilizar la guerra para subsidiar la economía
También hubo otra tendencia que los observadores no deberían subestimar. Incluso aunque el presidente Putin proclamó la plena convertibilidad del rublo como uno de sus principales objetivos en política económica ya en su discurso de 2003 ante la Asamblea Federal,[14] poco se ha hecho en esta dirección durante años. Dentro de Rusia, la moneda nacional ha sido vista principalmente como algo que puede cambiarse por dólares, contabilizados como dinero real. Pero en 2022, con muchas restricciones impuestas desde el exterior (como las sanciones a los bancos rusos) [15] y desde el interior (como la prohibición de cambiar rublos por dólares o una orden según la cual la gente podía recuperar más de 10.000 dólares de sus cuentas en moneda fuerte sólo en rublos),[16] el rublo de repente se convirtió en un activo más valioso, en el momento en que las sanciones occidentales interrumpieron el servicio de la deuda externa rusa. Como resultado, los dirigentes rusos se dieron cuenta de que son más libres a la hora de ejecutar políticas financieras de estilo occidental asociadas con mayores cantidades de endeudamiento e incluso con el uso de «dinero helicóptero» para acelerar el crecimiento económico.
El debate sobre si el gobierno debería invertir dinero en el sector industrial ha continuado durante años, pero ninguna de las partes pudo lograr una victoria hasta que la guerra abrió la opción de orquestar la misma política «a una escala limitada», ya que el dinero se concedió en su mayor parte a las empresas militares, a algunos proyectos de construcción de infraestructuras y, por último, pero no menos importante, se les pagaba directamente a los soldados o a sus seres queridos si los militares morían (algunos expertos pro-Kremlin afirmaron que la guerra en Ucrania había creado la formación entre el personal militar y sus familiares de los «nuevos rusos ricos», ya que reciben importantes pagos del Estado).[17] De todos modos, tanto el Kremlin como el gobierno se sintieron mucho más confiados incluso si la situación económica general estaba lejos de considerarse buena, o incluso normal.
Entonces, a partir del segundo semestre de 2022, los líderes rusos cambiaron su estrategia. Después de un exitoso 2021 (cuando el presupuesto federal registró un superávit de 530 mil millones de rublos impulsado por la recuperación post-Covid-19),[18] el presupuesto se había hundido en un déficit de 3,3 billones de rublos en 2022, manteniéndose el déficit en el mismo nivel de 3,24 billones de rublos en 2023,[19] pero se pensaba que el dinero utilizado para el rearme produciría un efecto multiplicador en otras ramas de la economía nacional. Mientras que en muchos países que desean superar el estancamiento los gobiernos estimulan la demanda de los consumidores, los dirigentes rusos decidieron utilizar la guerra como medio para subsidiar la economía dando un impulso al sector militar y tratando de extender el crecimiento a otros lugares.
Aquí hay que mencionar dos factores.
Por un lado, muchos pronosticadores occidentales parecían considerar la economía rusa como una especie de economía soviética todavía dominada por el Estado, pero esta suposición era totalmente errónea: al comienzo de la guerra, Rusia había sido una economía de mercado durante décadas y su sector privado. proporcionaba la mayor parte del empleo, por lo que el dinero inyectado en una de sus partes produjo un crecimiento más amplio casi de inmediato.
Por otro lado, el principal problema con la financiación gubernamental en todos los años anteriores fue que provocó corrupción y fuga de capitales alimentadas tanto por oligarcas como por burócratas, mientras que en estos días el dinero sucio está sellado dentro del país debido a que las sanciones occidentales se utilizan para cualquiera de los dos fines, inversión interna o consumo interno. En otras palabras, la guerra no sólo produjo un cambio en la provisión de financiamiento adicional, sino también en los métodos que pueden usarse y en la forma en que los fondos se distribuyen en la economía del país.
La inflación no desaparecerá este año, pero no parece tan importante
No se debe subestimar el creciente apetito por endeudamiento y gasto en Rusia. Como los militares, los industriales y los promotores se financian en rublos, la financiación mediante deuda parece bastante eficaz y no se limita a la producción militar. El Kremlin gasta cientos de miles de millones de rublos en la reconstrucción de los territorios ocupados.[20] También continúa subsidiando hipotecas privadas[21], impulsando así la construcción residencial hasta alcanzar la cifra récord de 110,4 millones de metros cuadrados de viviendas nuevas en 2023[22], e incluso reinició los enormes desarrollos de infraestructura en Siberia y el Lejano Oriente que estaban congelados en el primeros meses de la guerra (el presidente ruso Vladimir Putin se entusiasmó tanto con las nuevas oportunidades que recientemente elevó el salario mínimo en un 18,5 % a 19.200 rublos por mes y prometió aumentarlo nuevamente, a 35.000 rublos en 2030).[23]
Yo diría que las autoridades no sólo están aumentando el endeudamiento del mercado interno, sino que aparentemente emplean algunos esquemas sofisticados utilizados para camuflar la impresión de dinero adicional. Por ejemplo, se informó de varias transacciones bastante importantes en las que el Ministerio de Finanzas vendió euros del Fondo Nacional de Riqueza al Banco de Rusia pagando en rublos reales, pero en realidad estas transacciones de divisas se realizaron sólo en papel, ya que las autoridades de la UE han bloqueado la mayoría de los activos denominados en euros.[24] Sin embargo, «técnicamente» el Ministerio de Finanzas pudo perfectamente transferir una parte de estos fondos a los libros del Banco de Rusia, obteniendo en su lugar rublos (el resultado se puede comprobar porque las estadísticas registraron un aumento del agregado monetario M2 del 24,4 % en 2022 y un 19,4 % en 2023).[25] De todos modos, la oferta monetaria adicional dio como resultado un crecimiento real, y este último parece ser bastante impresionante al menos durante varios años, a medida que los industriales rusos reciban más pedidos y sus empleados ganen sueldos más altos (los salarios reales en 2023 se dispararon en una increíble cifra de 7,8 % en comparación con el año anterior ) [26] pueden gastar, creando así demanda adicional y apoyando al sector minorista.
El único problema importante que surge del cambio de estrategia económica es el regreso de la inflación que ha sido suprimida con éxito, registrando cifras inferiores al 4 % anual en promedio entre 2016 y 2020.[27] La inflación se aceleró significativamente el año pasado hasta una cifra oficial del 7,4 % y muchos tipos de alimentos se encarecieron hasta un 60 % en 12 meses.[28] Creo que la inflación no desaparecerá este año, pero no parece tan importante, al menos por ahora, hasta que el gobierno logre aumentar los salarios nominales y los pagos de jubilación a un ritmo más rápido que el crecimiento de los precios, lo que ahora parece probable.
¿Puede un sistema así convertirse en la base de un crecimiento equilibrado y estable durante mucho tiempo? Lo más probable es que no, pero el presidente Putin ya había prometido a la industria militar nuevos pedidos para los próximos cinco a diez años, mientras Rusia intentará reponer sus arsenales, gravemente agotados durante la guerra, así como nuevos aumentos del salario mínimo y otras medidas y beneficios sociales que aparentemente aumentarán la demanda de bienes y servicios.[29]
Conclusión
Nadie sabe con certeza qué ha causado el cambio en la estrategia económica del gobierno ruso; puede atribuirse a la lógica de la guerra, o a la creciente influencia de la generación más joven de burócratas en el Kremlin, o incluso a la sensación de Putin de que su «nuevo acuerdo» puede producir efectos positivos durante el resto de su gobierno, mientras que él parece completamente indiferente a lo que vendrá después de su partida.
Sin embargo, lo que se puede decir con seguridad es que el nuevo enfoque podría convertirse en un regalo incluso mayor para Putin que la bonanza petrolera de la década de 2000, permitiéndole complacer a sus súbditos durante la mayor parte de su nuevo mandato de seis años en el Kremlin que ya tiene asegurado mediante unas elecciones orquestadas que se celebrarán a finales de esta semana. No reconocer esto puede resultar en otra serie de errores de cálculo incluso mayores que los que cometieron los estrategas y formuladores de políticas occidentales al estimar el efecto de las sanciones.[30]
*El Dr. Vladislav Inozemtsev es asesor especial del Proyecto de Estudios de Medios Rusos de MEMRI y fundador y director del Centro de Estudios Postindustriales con sede en Moscú.
[1] Forbes.ru/finansy/505868-srabotali-na-sklad-pocemu-ekonomika-rossii-v-2023-godu-vyrosla-vyse-ozidanij, 9 de febrero de 2024.
[2] Tass.com/economy/1739347, 30 de enero de 2024.
[3] Amazon.com/Russias-Virtual-Economy-Clifford-Gaddy/dp/0815731124; Jstor.org/stable/20049050; Npr.org/transcripts/1090312774?fbclid=IwAR0-25HN1M29jMO9XXNH79n9UVuizjOozGF-DzC1iCrVBhGX2L7dhOgNd2g, 1 de abril de 2022.
[4] Kommersant.ru/doc/1336805, 15 de marzo de 2024; Fred.stlouisfed.org/series/FYFSGDA188S, 28 de febrero de 2024.
[5] Macrotrends.net/countries/RUS/russia/gdp-growth-rate#:~:text=Russia%20gdp%20growth%20rate%20for,a%200.61%25%20decline%20from%202018.
[6] Minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/execute?id_57=80041-kratkaya_ezhegodnaya_informatsiya_ob_ispolnenii_federalnogo_byudzheta_mlrd._rub, 27 de febrero de 2024; Moscowtimes.ru/2023/11/27/putin-utverdil-rost-rashodov-naarmiyu-dorekorda-sovremen-sssr-a114367, 27 de noviembre de 2023.
[7] Moscowtimes.ru/2024/03/05/rossiiskie-regioni-massovo-povishayut-viplati-zaverbovannim-na-voinu-a123631, 5 de marzo de 2024.
[8] Iz.ru/1606907/sofiia-tokareva/biudzhet-rf-na-2024-2026-gody-priniat-glavnye-tcifry, 17 de noviembre de 2023.
[9] Cbr.ru/vfs/statistics/BankSector/Borrowings/02_01_Funds_all.xlsx
[10] Consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570/cdf81b8e3df3ac921f02131ec7689f289c6ba650/
[11] Interfax.ru/business/939771, 11 de enero de 2024.
[12] Forbes.ru/finansy/505868-srabotali-na-sklad-pocemu-ekonomika-rossii-v-2023-godu-vyrosla-vyse-ozidanij, 9 de febrero de 2024.
[13] Cbo.gov/topics/budget#:~:text=BUDGET%20PROJECTIONS%20FOR%20FY%202024&text=The%20federal%20deficit%20in%202023,percent%20of%20gross%20domestic%20product; Bea.gov/news/2024/gross-domestic-product-fourth-trimestre-y-año-2023-advance-estimate#:~:text=GDP%20for%202023,in%202022%20(table%201).
[14] Kremlin.ru/events/president/transcripts/21998, 16 de mayo de 2003.
[15] Journal.tinkoff.ru/news/sanctions-banks/, 26 de febrero de 2024.
[16] Rbc.ru/finances/07/09/2023/64f9e6ef9a79473bedee1132, 7 de septiembre de 2023; Rbc.ru/finances/07/03/2024/65e9d1079a79475192660cb6, 7 de marzo de 2024.
[17] Rbc.ru/economics/09/06/2023/64818ac49a7947e918133707, 9 de junio de 2023.
[18] Duma.gov.ru/news/54777/
[19] Forbes.ru/finansy/483568-deficit-budzeta-po-itogam-2022-goda-stal-odnim-iz-krupnejsih-v-istorii-rossii, 10 de enero de 2023; Interfax.ru/business/939771, 11 de enero de 2024.
[20] Forbes.ru/finansy/504636-vlasti-zaplanirovali-snizit-dotacii-budzetam-novyh-regionov-v-2024-godu, 22 de enero de 2024.
[21] Rbc.ru/story/65c0f74d9a7947a4ea2a78da, 7 de marzo de 2024.
[22] Minstroyrf.gov.ru/press/podvedeny-itogi-zhilishchnogo-stroitelstva-v-2023-godu/, 26 de enero de 2024.
[23] Iz.ru/1602554/2023-11-09/most-cherez-reku-lenu-v-iakutii-dostroiat-do-2028-goda, 9 de noviembre de 2023; Tass.ru/ekonomika/19534037, 14 de diciembre de 2023; Kremlin.ru/events/president/news/70565
[24] Svoboda.org/a/rossiyskie-tryuki-s-rezervami-kak-uspeshno-potratitj-to-chego-net/32237085.html, 25 de enero de 2023.
[25] Interfax.ru/business/884031, 31 de enero de 2023; Cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/
[26] Rbc.ru/economics/28/02/2024/65df594c9a79473672e5b5d0, 28 de febrero de 2024.
[27] уровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8
[28] уровень-инфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84 %D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8; Rbc.ru/economics/19/01/2024/65a8e7c89a79476e220d4d13, 19 de enero de 2024.
[29] Kommersant.ru/doc/6510907, 15 de febrero de 2024.
[30] Véase el Informe Diario No. 562 de MEMRI, Los efectos secundarios de las sanciones a Rusia, por el Dr. Vladislav L. Inozemtsev, 16 de enero, 2024.
