{"id":60858,"date":"2022-03-09T15:23:45","date_gmt":"2022-03-09T19:23:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/?p=60858"},"modified":"2022-03-10T15:30:10","modified_gmt":"2022-03-10T19:30:10","slug":"tras-diez-anos-de-un-anemico-crecimiento-economico-rusia-se-enfrenta-a-una-profunda-crisis-sin-los-medios-creibles-para-contrarrestarla","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/tras-diez-anos-de-un-anemico-crecimiento-economico-rusia-se-enfrenta-a-una-profunda-crisis-sin-los-medios-creibles-para-contrarrestarla\/60858","title":{"rendered":"Tras diez a\u00f1os de un an\u00e9mico crecimiento econ\u00f3mico, Rusia se enfrenta a una profunda crisis sin los medios cre\u00edbles para contrarrestarla"},"content":{"rendered":"

El 24 de febrero del presente a\u00f1o 2022, el presidente ruso Vladimir Putin orden\u00f3 a las tropas rusas que iniciaran un asalto a Ucrania y el conflicto se convirti\u00f3 en la guerra m\u00e1s importante en Europa desde el a\u00f1o 1945. Inmediatamente despu\u00e9s de la invasi\u00f3n, las naciones en Occidente respondieron imponiendo severas sanciones econ\u00f3micas a Rusia. A partir del d\u00eda 7 de marzo del 2022 Rusia perdi\u00f3 sus conexiones a\u00e9reas tanto con Europa como con Norteam\u00e9rica, sus principales bancos quedaron privados de transacciones en d\u00f3lares estadounidenses, m\u00e1s de 20 empresas rusas fueron agregadas a las listas de sanciones, algunos activos de los rusos m\u00e1s ricos en Europa han sido congeladas y m\u00e1s de 300 multinacionales han cerrado o han suspendido sus negocios en el pa\u00eds. El rublo ha perdido el 45% de su valor y los precios de las acciones se han desplomado al menos en un 80% en la LSE, mientras que el principal mercado de Mosc\u00fa permanece cerrado. Putin se ha convertido en el cuarto jefe de estado en ejercicio bajo imposici\u00f3n de amplias sanciones por parte de Occidente impuestas luego del l\u00edder norcoreano Kim Jong-un, el presidente sirio Bashar al-Assad y el presidente de Bielorrusia Alexander Lukashenka.<\/p>\n

Las sanciones impuestas a Rusia parecen ser mucho m\u00e1s amplias que cualquier otra impuesta a un pa\u00eds europeo y una de las medidas m\u00e1s inesperadas fue la congelaci\u00f3n de las reservas de divisas del Banco Central de Rusia. Medidas similares fueron tomadas solo contra Libia en el a\u00f1o 2011, contra Ir\u00e1n en el 2012, contra Venezuela en el 2019 y contra Afganist\u00e1n en el a\u00f1o 2021 (aunque estos casos son m\u00e1s dif\u00edciles de comparar con Rusia, ya que cuando estas restricciones fueron impuestas, Rusia pose\u00eda las cuartas reservas m\u00e1s grandes del mundo, valoradas en $643.2 billones). Aunque no est\u00e1 del todo claro, se pudiera suponer que el Banco de Rusia mantiene el control de sus activos en yuanes chinos (como mucho, los mayores entre los bancos centrales del mundo, que ascienden a $90 billones,[1]<\/a> o aproximadamente un tercio de todos los activos denominados en yuanes en poder de los bancos centrales de todo el mundo),[2]<\/a> de sus 2300 toneladas (74 millones de onzas) de oro por un valor de $146 billones[3]<\/a> y de d\u00f3lares estadounidenses y euros en efectivo estimados entre $32-34 billones. Incluso este dinero parece suficiente como para cubrir todas las deudas del gobierno ruso (19,7 billones de rublos, o menos de $160 billones), pero es necesario analizar m\u00e1s a fondo la arquitectura financiera de Rusia para comprender las posibles consecuencias del \u201cataque\u201d.<\/p>\n

\"Banco
Banco Central de Rusia (Fuente: Kuba\/Wikimedia Commons)<\/figcaption><\/figure>\n

El Banco Central de Rusia ha estado llevando a cabo estrategias ultraconservadoras de inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Los efectos a la congelaci\u00f3n de activos del Banco de Rusia son acciones de suma importancia, ya que el Banco Central de Rusia act\u00faa no tanto como prestamista de \u00faltimo recurso sino m\u00e1s bien como una instituci\u00f3n de ahorro que acumula reservas de divisas fuertes. Desde el a\u00f1o 1998 (poco despu\u00e9s de la crisis financiera \u201casi\u00e1tica\u201d, cuando Rusia sufri\u00f3 un incumplimiento masivo causado por un esquema Ponzi creado por el gobierno que tom\u00f3 prestados rublos hasta una tasa de 150% anual mientras aseguraba la estabilidad del tipo de cambio rublo\/d\u00f3lar), el Banco de Rusia se ha preocupado por construir una \u00abred de seguridad\u00bb que impida que la moneda nacional sufra una fuerte devaluaci\u00f3n. El gobierno, por su parte, hizo todo lo posible para pagar las enormes deudas externas que Rusia hered\u00f3 de la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica y lo logr\u00f3 en el a\u00f1o 2006, cuando las obligaciones externas del gobierno ruso alcanzaron un m\u00ednimo hist\u00f3rico de $52 billones.[4]<\/a> Estos fueron logros formidables y el presidente ruso Vladimir Putin, declar\u00f3 en el a\u00f1o 2003 que solicit\u00f3 que el rublo ruso se convirtiera en una moneda totalmente convertible[5]<\/a> e incluso de reserva mundial.<\/p>\n

Es interesante comparar el Banco Central de Rusia con la Reserva Federal. A finales de del a\u00f1o 2020, el balance del Banco de Rusia era de 50,27 billones de rublos (o sea el 47,1% del PIB de Rusia),[6]<\/a> el cual era incluso mayor que los 7.36 billones de d\u00f3lares de la Reserva Federal (o el 34.3% del PIB de los Estados Unidos).[7]<\/a> Los activos del Banco de Rusia se concentraron casi por completo en oro y en reservas de divisas fuertes (que representaron un asombroso 81.3% del total, mientras que los bonos del gobierno representaron solo un mero 0.6%), mientras que en el caso del oro de la Reserva Federal y de otras tenencias en reservas se mantienen tan bajas al 0.35% y las inversiones en bonos del Tesoro se dispararon al 64.5% del balance general como resultado de la pandemia.[8]<\/a> El Banco Central de Rusia actu\u00f3 como una especie de caja chica para el gobierno, mientras que todos los bancos centrales en Occidente contribuyeron al crecimiento econ\u00f3mico de sus pa\u00edses.<\/p>\n

El Banco Central de Rusia llev\u00f3 a cabo una estrategia de inversi\u00f3n ultraconservadora durante a\u00f1os, poniendo su dinero casi exclusivamente en bonos AAA incluso cuando los rendimientos se tornaron negativos (yo mencionar\u00eda que el Banco Central de Suiza, otro banco central obsesionado con acumular reservas, se diversific\u00f3 significativamente en valores denominados en d\u00f3lares de alto crecimiento en los \u00faltimos a\u00f1os, siendo testigo del crecimiento de sus activos). Teniendo en cuenta que tanto los Estados Unidos como la Uni\u00f3n Europea se embarcaron en una pol\u00edtica monetaria blanda y que provocaba inflaci\u00f3n, el Banco Central de Rusia se ocup\u00f3 de importar una inflaci\u00f3n global a Rusia que se sum\u00f3 a los aumentos de los precios internos del pa\u00eds causados ??por impuestos adicionales y regulaciones impuestas por el gobierno, por no hablar sobre el incremento de aranceles a monopolios propiedad del estado.<\/p>\n

Sin embargo, los financistas rusos estaban seguros de que la inflaci\u00f3n del rublo pudiera combatirse con subidas de tipos de inter\u00e9s y pol\u00edticas restrictivas destinadas a desviar los ahorros del consumo a los dep\u00f3sitos bancarios. En respuesta a la actual crisis, el Banco Central elev\u00f3 la tasa clave del 9.5 al 20%,[9]<\/a> impuso un recargo del 12% para comprar divisas en el mercado interbancario de Mosc\u00fa y[10]<\/a> en lugar de proveerle a los bancos liquidez adicional, opt\u00f3 por imponer controles de capital impidiendo que los inversores extranjeros vendieran sus bonos denominados en rublos y restringiendo las transferencias transfronterizas de dinero.[11]<\/a> El Banco Central tambi\u00e9n dictamin\u00f3 que los dep\u00f3sitos abiertos en monedas fuertes por particulares podr\u00e1n ser cancelados solo parcialmente (en un monto que no supere los 10.000 USD), mientras que el resto ser\u00eda cancelado en rublos (cualquiera que sea la diferencia). Adem\u00e1s, la compra de d\u00f3lares en efectivo por parte del p\u00fablico ahora est\u00e1 prohibida hasta el 9 de septiembre, 2022 mientras que los bancos solo pueden comprarle moneda fuerte a los residentes rusos y extranjeros.<\/p>\n

En el 2021, el sistema bancario ruso report\u00f3 las ganancias m\u00e1s altas de la historia<\/strong><\/p>\n

Una crisis financiera a gran escala puede evolucionar en las semanas actuales por las siguientes razones:<\/p>\n

    \n
  1. A pesar de que el Banco de Rusia le permiti\u00f3 a las instituciones financieras utilizar en sus balances los precios de los valores fijados el 22 de febrero[12]<\/a> durante los pr\u00f3ximos seis meses para no reflejar p\u00e9rdidas masivas, no hizo nada para proveerles la liquidez que perdieron (el gobierno prometi\u00f3 verter 1 bill\u00f3n de rublos en el ya desahuciado mercado de valores cuando reabra,[13]<\/a> probablemente a mediados de la pr\u00f3xima semana, pero debo recordar que la capitalizaci\u00f3n total de las empresas rusas se situ\u00f3 en alrededor de 60 billones de rublos hace apenas dos meses[14]<\/a> y la intervenci\u00f3n prevista pudiera ser ignorada por los mercados).<\/li>\n
  2. El Banco de Rusia le permiti\u00f3 a los bancos romper algunos \u00edndices cruciales tales como, por ejemplo, el riesgo de un solo prestatario, o el \u00edndice de fondos l\u00edquidos a la cantidad total de activos, pero una vez m\u00e1s, no tiene nada que ver con los fondos adicionales proporcionados al sector bancario<\/li>\n
  3. Cabe se\u00f1alar que en el a\u00f1o 2021 el sistema bancario ruso registr\u00f3 las mayores ganancias de la historia.[15]<\/a> La cantidad de pr\u00e9stamos otorgados alcanz\u00f3 niveles r\u00e9cord y las tasas bajaron, lo que le permiti\u00f3 a los usuarios obtener hipotecas al 6.5% anual. Ahora el gobierno solicita que todas las condiciones existentes de los pr\u00e9stamos permanezcan sin cambios mientras el Banco Central est\u00e1 listo para proveer fondos adicionales al 20% y aconseja a los bancos que aumenten sus tasas de dep\u00f3sito al mismo nivel o incluso m\u00e1s.<\/li>\n
  4. No hay que olvidar que los ciudadanos rusos tienen dep\u00f3sitos en d\u00f3lares o euros por valor de 80.000 millones de d\u00f3lares y los bancos pudieran no ser capaces de reembolsarlos si contin\u00faa la tendencia actual de sacar dinero (muchos bancos ya respondieron aumentando las tasas de dep\u00f3sitos denominados en d\u00f3lares al 10% anual,[16]<\/a> pero parece que esto no ayuda). El sistema bancario ahora necesita al menos 10 billones de rublos de fondos baratos y no hay una sola se\u00f1al de que el Banco de Rusia pueda proveerlos.<\/li>\n<\/ol>\n

    El Banco Central de Rusia posee suficientes reservas en moneda china<\/strong><\/p>\n

    Decir que el Banco Central de Rusia perdi\u00f3 reservas debido a las sanciones impuestas por Occidente es una exageraci\u00f3n. El Banco puede tratar de reducir el p\u00e1nico ofreciendo sus lingotes de oro al p\u00fablico a medida que los d\u00f3lares se vuelven escasos (y ya dio un paso en esa direcci\u00f3n abandonando el IVA para la compra de lingotes de oro por parte de particulares).[17]<\/a> El Banco posee suficientes reservas en moneda china para financiar importaciones cr\u00edticas y trata de aliviar la presi\u00f3n sobre el rublo exigiendo a los exportadores que vendan el 80% de sus ganancias de exportaci\u00f3n por la moneda nacional en la bolsa de valores de Mosc\u00fa.[18]<\/a> Adem\u00e1s, el tipo de cambio rublo\/d\u00f3lar es importante, pero no tan crucial como la supervivencia del sistema bancario nacional. La inflaci\u00f3n en Rusia superar\u00e1 el 30% este a\u00f1o haga lo que haga el Banco Central. Sin embargo, lo que es m\u00e1s importante es si la gente podr\u00e1 obtener nuevas hipotecas para sostener el mercado de la construcci\u00f3n, o pr\u00e9stamos de consumo para preservar su nivel de vida, o ver c\u00f3mo aumentan sus salarios, lo que requiere tener pr\u00e9stamos adicionales disponibles para el sector empresarial. Yo dir\u00eda que nada de esto parece una opci\u00f3n realista hoy, ya que el Banco de Rusia aparentemente no tiene ni idea de c\u00f3mo es la estrategia QE en el mundo actual. La econom\u00eda rusa sobrevivi\u00f3 bastante bien a los desaf\u00edos del coronavirus, pero ahora las circunstancias han cambiado.<\/p>\n

    Al lanzar su asalto a Ucrania, Putin cre\u00eda que Rusia posee una econom\u00eda fuerte y vibrante y en parte ten\u00eda raz\u00f3n, ya que demostr\u00f3 ser estable en diferentes situaciones desafiantes. Sin embargo, lo que se vuelve obvio ahora es que las estrategias econ\u00f3micas de Rusia no solo est\u00e1n desactualizadas, sino que evolucionan en direcci\u00f3n opuesta a la adoptada por las autoridades financieras en Occidente. Desde el a\u00f1o 2008, Estados Unidos comenz\u00f3 a preocuparse menos por las balanzas comerciales, la deuda p\u00fablica o el balance de la Reserva Federal, promoviendo una pol\u00edtica monetaria muy blanda. Las autoridades rusas intentaron hacer lo mismo, pero a su manera: en el a\u00f1o 2009, movilizaron cerca de la mitad de sus reservas para dinamizar la econom\u00eda y aumentar los ingresos de la poblaci\u00f3n (Rusia era en ese momento la \u00fanica econom\u00eda del G20 que registr\u00f3 un crecimiento en el consumo personal disponible de ingresos).[19]<\/a> Pero luego los caminos se separaron: las naciones occidentales respondieron a la crisis de Covid-19 con una relajaci\u00f3n cuantitativa sin precedentes, mientras que el gobierno ruso proporcion\u00f3 menos del 1.5% del PIB del pa\u00eds para apoyar su econom\u00eda. Cuanto m\u00e1s \u00abliberales\u00bb se volv\u00edan los occidentales, m\u00e1s \u00abconservadores\u00bb parec\u00edan los rusos. Hasta ahora, esta estrategia ha valido la pena, porque las empresas operaban en un entorno competitivo e impulsado por el mercado con tipos de cambio estables y fronteras abiertas. Pero ahora, casi todo ha cambiado y las autoridades financieras rusas que afirmaron durante a\u00f1os que hicieron todo lo posible por desvincularse tanto del d\u00f3lar como de las tendencias financieras mundiales se han visto incapaces de proveer liquidez adicional sin llegar a provocar una inflaci\u00f3n de tres d\u00edgitos.<\/p>\n

    Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

    El Banco de Rusia hizo mucho por desarrollar los negocios de transferencia de dinero en Rusia. Introdujo sus propias tarjetas de d\u00e9bito \u00abMir\u00bb (que significa tanto \u00abmundo\u00bb como \u00abpaz\u00bb en ruso) que ahora son aceptadas no solo en Rusia sino en muchas naciones postsovi\u00e9ticas, as\u00ed como en Turqu\u00eda, Serbia y Vietnam, que no se basan en el sistema de compensaci\u00f3n SWIFT.[20]<\/a> El Banco de Rusia tambi\u00e9n invent\u00f3 la llamada \u201cred de pagos instant\u00e1neos\u201d, que permite a los clientes de los bancos rusos transferir fondos sin ninguna comisi\u00f3n a cualquier otro cliente de cualquier otro banco ruso utilizando \u00fanicamente el n\u00famero de tel\u00e9fono m\u00f3vil del cliente.[21]<\/a> La banca por Internet provista por los bancos rusos es la mejor y la m\u00e1s barata del mundo. Sin embargo, al mismo tiempo, el Banco de Rusia sigui\u00f3 atrapado por los dogmas de la oferta monetaria de la d\u00e9cada de los a\u00f1os 1990 que parecen ser totalmente obsoletos. Las autoridades han hablado mucho sobre hacer del rublo una de las monedas reservadas de renombre, pero no han hecho nada que pueda facilitar este proceso. Se olvid\u00f3 la intenci\u00f3n de Putin de hacer del rublo una moneda convertible, ya que se preocup\u00f3 por sus sue\u00f1os geopol\u00edticos y perdi\u00f3 todo inter\u00e9s en el desarrollo econ\u00f3mico de Rusia. As\u00ed que ahora, despu\u00e9s de casi diez a\u00f1os de un an\u00e9mico crecimiento econ\u00f3mico, Rusia enfrenta una profunda crisis sin medios cre\u00edbles para contrarrestarla. Cu\u00e1ndo y c\u00f3mo se revertir\u00e1 la tendencia, nadie puede predecir tales d\u00edas…<\/p>\n

    *El Dr. Vladislav L. Inozemtsev es asesor especial del Proyecto estudios de los medios de comunicaci\u00f3n rusos en MEMRI.<\/em><\/p>\n

    \n

    [1]<\/a> Finanz.ru\/novosti\/valyuty\/zapad-zamorazhivat-rezervy-banka-rossii-i-fnb-1031234408, 27 de febrero, 2022.<\/p>\n

    [2]<\/a> Data.imf.org\/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4<\/p>\n

    [3]<\/a> 1prime.ru\/finance\/20220120\/835834955.html, 20 de enero, 2022.<\/p>\n

    [4]<\/a> Kommersant.ru\/doc\/3390306, 21 de agosto, 2017.<\/p>\n

    [5]<\/a> Kremlin.ru\/events\/president\/transcripts\/21998, 16 de mayo, 2003.<\/p>\n

    [6]<\/a> Cbr.ru\/Collection\/Collection\/File\/32268\/ar_2020.pdf, 2020; Rosstat.gov.ru\/folder\/313\/document\/113015<\/p>\n

    [7]<\/a> Fred.stlouisfed.org\/series\/WALCL, Fred.stlouisfed.org\/series\/GDP<\/p>\n

    [8]<\/a> Cbr.ru\/Collection\/Collection\/File\/32268\/ar_2020.pdf, 2020; Federalreserve.gov\/releases\/h41\/current\/h41.pdf; https:\/\/www.federalreserve.gov\/releases\/h41\/current\/h41.pdf<\/p>\n

    [9]<\/a> Cbr.ru\/press\/keypr\/<\/p>\n

    [10]<\/a> Vedomosti.ru\/finance\/news\/2022\/03\/04\/912041-tsb-komissiyu-valyuti, 4 de marzo, 2022.<\/p>\n

    [11]<\/a> Tass.ru\/ekonomika\/13930529, 2 de marzo de 2022; Tass.ru\/ekonomika\/13891007, 28 de febrero, 2022.<\/p>\n

    [12]<\/a> Rg.ru\/2022\/02\/22\/bank-rossii-obiavil-o-merah-podderzhki-rynka.html, 22 de febrero, 2022.<\/p>\n

    [13]<\/a> Vedomosti.ru\/economics\/articles\/2022\/03\/01\/911494-pravitelstvo-napravit-podderzhku, 1 de marzo, 2022.<\/p>\n

    [14]<\/a> Finmarket.ru\/shares\/news\/5616225<\/p>\n

    [15]<\/a> Lenta.ru\/news\/2022\/01\/28\/rec\/, 28 de enero, 2022.<\/p>\n

    [16]<\/a> Sravni.ru\/vklady\/v-dollarakh-ssha\/<\/p>\n

    [17]<\/a> Rg.ru\/2022\/03\/02\/minfin-podderzhal-otmenu-nds-na-zolotye-slitki-dlia-fizlic.html, 2 de marzo, 2022.<\/p>\n

    [18]<\/a> Forbes.ru\/biznes\/457293-eksporterov-obazut-prodavat-80-valutnoj-vyrucki, 28 de febrero, 2022.<\/p>\n

    [19]<\/a> Ria.ru\/20091230\/202411413.html, 30 de diciembre, 2009.<\/p>\n

    [20]<\/a> Mironline.ru\/pago-sistema\/sobre\/; Mironline.ru\/support\/list\/karta_mir_za_granicej\/<\/p>\n

    [21]<\/a> Cbr.ru\/PSystem\/sfp\/#:~:texto=%D0%A1%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0%20%D0% B1%D1%8B%D1%81%D1%82%D1%8<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    El 24 de febrero del presente a\u00f1o 2022, el presidente ruso Vladimir Putin orden\u00f3 a las tropas rusas que iniciaran un asalto a Ucrania y el conflicto se convirti\u00f3 en la guerra m\u00e1s importante en Europa desde el a\u00f1o 1945. Inmediatamente despu\u00e9s de la invasi\u00f3n, las naciones en Occidente respondieron imponiendo severas sanciones econ\u00f3micas a […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":60859,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4,8,2],"tags":[],"class_list":["post-60858","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archivos","category-alertas-especiales","category-featured"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60858","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=60858"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60858\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/media\/60859"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=60858"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=60858"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www2.memri.org\/espanol\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=60858"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}